國(guó)務(wù)院辦公室12月13日正式發(fā)布了《關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見(jiàn)》（下稱《意見(jiàn)》），就如何加大金融支持力度、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展提出諸多具體措施?！兑庖?jiàn)》包含9個(gè)方面的30條細(xì)化措施，俗稱“金融30條”。 其中特別強(qiáng)調(diào)“維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定”的多項(xiàng)措施。對(duì)此，諸多券商紛紛發(fā)布最新研究報(bào)告，進(jìn)行詳細(xì)解讀。

　　申銀萬(wàn)國(guó) 養(yǎng)老險(xiǎn)遞延稅收**屬大利好

　　早報(bào)訊

　　申銀萬(wàn)國(guó)昨日發(fā)布研究報(bào)告指出，“金融30條”中有3條直接涉及保險(xiǎn)領(lǐng)域，這些**大部分與目前所處的特殊經(jīng)濟(jì)時(shí)期有關(guān)，非常重要的是，“金融30條”蘊(yùn)含了對(duì)個(gè)人和團(tuán)體養(yǎng)老保險(xiǎn)的**態(tài)度變化。

　　申銀萬(wàn)國(guó)強(qiáng)調(diào)：“實(shí)際上在12月8日我們對(duì)“國(guó)9條”解讀的時(shí)候，已經(jīng)提到需要關(guān)注隱含的養(yǎng)老保險(xiǎn)遞延稅收**傾向，但是很短的時(shí)間內(nèi)，以如此明確的方式提出養(yǎng)老保險(xiǎn)遞延**研究，還是大大超出我們的預(yù)期，這將導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于養(yǎng)老保險(xiǎn)稅收優(yōu)惠的憧憬。鑒于其他國(guó)家類似**所體現(xiàn)出的巨大影響，我們認(rèn)為這是重大利好。”

　　稅收遞延對(duì)于投保人是明顯的稅收優(yōu)惠：由于在購(gòu)買保險(xiǎn)和領(lǐng)取保險(xiǎn)金的時(shí)候，投保人處于不同的生命階段，其邊際稅率有非常大的區(qū)別，養(yǎng)老保險(xiǎn)稅收遞延對(duì)于投保人有非常大的稅收優(yōu)惠。

　　國(guó)際上對(duì)于個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)采取稅收優(yōu)惠是普遍做法，而目前正在研究的稅收遞延并不是力度最大的**，其可實(shí)施程度是非常高的。當(dāng)然限額規(guī)定也很重要，申銀萬(wàn)國(guó)預(yù)計(jì)，每月的抵扣額度應(yīng)該不會(huì)超過(guò)500元，以免稅收**過(guò)于向富裕人群傾斜。但即便是500元限額，對(duì)于壽險(xiǎn)的推動(dòng)也是非常巨大的。

　　個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)通常被稱為第三支柱的養(yǎng)老保障手段，也是本次**研究的重點(diǎn)。與企業(yè)年金單純賬戶管理的性質(zhì)不同，養(yǎng)老保險(xiǎn)是賬戶管理＋大數(shù)原理，也是保險(xiǎn)公司可以獨(dú)享的領(lǐng)域，正因?yàn)楦郊恿吮ｋU(xiǎn)功能，所以其贏利能力將高于年金管理。

　　申銀萬(wàn)國(guó)維持對(duì)中國(guó)人壽（601628）、中國(guó)平安（601318）和中國(guó)太保（601601）的長(zhǎng)期合理價(jià)值判斷，分別為21元、47元和23元。國(guó)際上通常熊市中保險(xiǎn)股有35%～50％的折價(jià)，“估計(jì)最新**預(yù)期將使折價(jià)率減少5％”。

　　申銀萬(wàn)國(guó)提醒，持續(xù)低利率是投資保險(xiǎn)股最重要的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；目前尚未到趨勢(shì)性投資的時(shí)刻。

　　方正證券 后續(xù)利好或接踵而至

　　早報(bào)訊

　　方正證券昨日發(fā)布投資報(bào)告指出，作為中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的成果之一，“金融30條”對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)予以了更多的資金支持。

　　在資金來(lái)源方面，擴(kuò)大貨幣供給（狹義）、信貸、其他資金來(lái)源（保險(xiǎn)、債券、REITS、資產(chǎn)證券化等）被再次強(qiáng)調(diào)；在資金運(yùn)用方面，還是側(cè)重于中小企業(yè)、出口企業(yè)和農(nóng)村等本輪危機(jī)中的重災(zāi)區(qū)，對(duì)創(chuàng)投、并購(gòu)和房地產(chǎn)也有支持。應(yīng)該說(shuō)，除了貨幣供應(yīng)有了明確的參考，以上大部分的**還是相對(duì)模糊缺乏執(zhí)行細(xì)節(jié)，此次**不會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)多大的驚喜。但它無(wú)疑顯示了中央拯救經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)有力的決心，后續(xù)**或?qū)⒔吁喽痢?/P>

　　方正證券分析師指出：“股市的**涉及到太多部門的利益，證監(jiān)會(huì)原來(lái)手中沒(méi)有尚方，很難做……現(xiàn)在基調(diào)定下了，接下來(lái)就可以做一些事情了。”

　　多數(shù)分析師也認(rèn)為，“金融30條”從最高決策層的角度，已經(jīng)確立了維護(hù)股市穩(wěn)定的基調(diào)，對(duì)未來(lái)股市的中長(zhǎng)期走勢(shì)屬于重大利好支撐。

　　市場(chǎng)普遍期盼股市后續(xù)實(shí)質(zhì)性**能包括：?jiǎn)?dòng)創(chuàng)業(yè)板、妥善安排限售股流通和推出平準(zhǔn)基金、減免機(jī)構(gòu)投資者炒股所得的企業(yè)所得稅、提高保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者入市比例，以及允許銀行貸款進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)。

　　國(guó)金證券 作用需進(jìn)一步觀察

　　早報(bào)訊

　　國(guó)金證券12月15日發(fā)布投資報(bào)告，認(rèn)為“金融30條”能發(fā)揮多大作用，還需要進(jìn)一步的觀察。

　　國(guó)金在做了簡(jiǎn)單的梳理后指出，該意見(jiàn)從信貸、擔(dān)保、保險(xiǎn)、結(jié)匯、制度創(chuàng)新、財(cái)政等方面進(jìn)一步落實(shí)了對(duì)中小企業(yè)、三農(nóng)、基建項(xiàng)目、出口、并購(gòu)重組、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面的支持。其中，值得注意的有以下幾個(gè)方面：

　　一是，政府提出如此高的貨幣供給目標(biāo)（17%），可能意在防止通縮的產(chǎn)生。

　　二是，政府提出開(kāi)展房地產(chǎn)信托投資基金試點(diǎn)，拓寬房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道。如果該試點(diǎn)能夠順利推進(jìn)，相信能夠?qū)徑夥康禺a(chǎn)投資的下滑起到一定作用。

　　三是，政府提出要擴(kuò)大債券發(fā)行規(guī)模，積極發(fā)展企業(yè)債、公司債、短期融資券和中期票據(jù)等債務(wù)融資工具，利用債券融資來(lái)支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、災(zāi)后重建、中小企業(yè)等。國(guó)金證券表示，可以預(yù)見(jiàn)2009年的債券市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)會(huì)相當(dāng)活躍。

　　四是，政府提出擴(kuò)大村鎮(zhèn)銀行等新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)試點(diǎn)，擴(kuò)大小額貸款公司試點(diǎn)，規(guī)范發(fā)展民間融資。國(guó)金證券認(rèn)為，在中小企業(yè)、農(nóng)業(yè)繼續(xù)資金支持，而大型銀行怠于放貸的情況下，類似的金融創(chuàng)新可能會(huì)得到較大的發(fā)展，以在中小企業(yè)信貸和農(nóng)業(yè)信貸方面發(fā)揮更大的作用。

　　至于這些措施能夠?qū)?jīng)濟(jì)發(fā)展起到多大的作用，國(guó)金證券認(rèn)為這取決于各級(jí)政府和金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行的情況，因而還需要進(jìn)一步的觀察。

　　申銀萬(wàn)國(guó)則認(rèn)為，國(guó)務(wù)院“金九條”以及其細(xì)化措施“金融30條”的推出，對(duì)股票市場(chǎng)短期和長(zhǎng)期都具有正面的影響。