受益于創(chuàng)新藥研發(fā)推進(jìn)，醫(yī)療器械板塊關(guān)注度提升，加上疫情導(dǎo)致海外訂單轉(zhuǎn)移，今年以來累計(jì)漲幅位列前3的港股醫(yī)藥板塊重點(diǎn)公司，包括醫(yī)療器械企業(yè)微創(chuàng)醫(yī)療(00853)飆逾兩倍、經(jīng)營CRO/CDMO的藥明生物(02269)漲逾1.4倍、開發(fā)創(chuàng)新藥的信達(dá)生物(01801)升逾一倍，相當(dāng)夸張。

整體醫(yī)藥行業(yè)不單有國策支持，再加上人口老化，以及人均收入上升，居民對高端藥品、醫(yī)療服務(wù)的需求和負(fù)擔(dān)能力均有所提升，個別受惠行業(yè)改革、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的醫(yī)藥股，未來都有估值重估的機(jī)會。

中藥配方顆粒市場現(xiàn)狀

中藥配方顆粒是由單味中藥飲片經(jīng)提取濃縮制成的、供中醫(yī)臨床配方用的顆粒。國內(nèi)以前稱單味中藥濃縮顆粒劑，民間稱其為免煎中藥飲片。其有效成分、功效和傳統(tǒng)中藥飲片完全一致，保持了傳統(tǒng)中藥飲片的全部特征，既能保證中醫(yī)傳統(tǒng)的辨證論治、靈活加減的特點(diǎn)，優(yōu)于中成藥，又免去了傳統(tǒng)煎煮的麻煩，同時還可靈活地單味顆粒沖服，衛(wèi)生有效。

相比于傳統(tǒng)中藥飲片，中藥配方顆粒不需要煎熬，只需熱水沖泡即可服用。（傳統(tǒng)中藥飲片在煎煮過程中，火候時間把握不足，很容易熬成一鍋不忍直視的藥糊。）中藥配方顆粒和復(fù)方顆粒的區(qū)別在于，中藥配方顆粒只有一味藥，而這些復(fù)方顆粒同時擁有幾味藥。

從市場規(guī)模看，近五年來，受益于人民保健知識的提升、購買力增強(qiáng)及**支持等因素，中藥配方顆粒行業(yè)市場規(guī)模持續(xù)增長。根據(jù)國家目標(biāo)，到2020年，實(shí)現(xiàn)人人基本享有中醫(yī)藥服務(wù)，預(yù)計(jì)我國中醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)將有望達(dá)到3萬億元；2020年中藥飲片市場規(guī)模將有望達(dá)到3912億元；而中藥配方顆粒市場規(guī)模有望從2016年的107億元增加到2020年的約255億元。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，配方顆粒優(yōu)勢明顯，未來配方顆粒大概率可以進(jìn)醫(yī)保，并且隨著重慶等地開展中藥配方顆粒研究試點(diǎn)，中藥配方顆粒的市場滲透率有望持續(xù)提升。在此背景下，具備優(yōu)勢的企業(yè)有望獲得更大的市場，也會吸引越來越多的中藥企業(yè)布局配方顆粒領(lǐng)域。

中藥配方顆粒的未來

在此次新冠疫情的防治中，中藥配方顆粒被廣泛運(yùn)用，療效得到進(jìn)一步認(rèn)可。湖北省4部門聯(lián)合發(fā)文，自7月1日起，準(zhǔn)予已經(jīng)認(rèn)定的省內(nèi)試點(diǎn)企業(yè)生產(chǎn)的中藥配方顆粒納入省內(nèi)醫(yī)保，在全省二級以上定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)使用，試行期限兩年。若成效理想，越來越多的醫(yī)院或開始為患者開具中藥配方顆粒處方。

同時，各地醫(yī)保**對中藥配方顆粒的推廣影響很大。事實(shí)上，目前北京、浙江、云南、深圳等地已明確將中藥配方顆粒納入醫(yī)保支付范疇，而天津、山東等地則按照飲片管理進(jìn)行醫(yī)保報銷。也有部分省份為保護(hù)本省企業(yè)，僅把本省企業(yè)生產(chǎn)的顆粒納入醫(yī)保。然而，黑龍江、福建等地則明確將中藥配方顆粒剔除醫(yī)保支付范圍?？梢韵嘈?，市場準(zhǔn)入放開是未來趨勢，隨著**的進(jìn)一步放開，再加上醫(yī)保報銷覆蓋范圍的逐步推進(jìn)，未來中藥配方顆粒的市場前景值得期待。

規(guī)范化與標(biāo)準(zhǔn)化步伐加快

2019年11月，國家藥典委員會發(fā)布了《關(guān)于中藥配方顆粒品種試點(diǎn)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的公示》，該**的落實(shí)將完善中藥配方顆粒的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，增加新進(jìn)入者壁壘，打擊非法生產(chǎn)中藥配方顆粒的小藥企，凈化市場，中藥配方顆粒行業(yè)進(jìn)一步規(guī)范。同月，《中藥配方顆粒質(zhì)量控制與標(biāo)準(zhǔn)制定技術(shù)要求（征求意見稿）》發(fā)布，要求實(shí)現(xiàn)中藥配方顆粒整體質(zhì)量控制和有效監(jiān)管，未來伴隨該類**的實(shí)施，行業(yè)規(guī)范化與標(biāo)準(zhǔn)化步伐加快。

自2001年《中藥配方顆粒管理暫行規(guī)定》出臺至今，國內(nèi)中藥配方顆粒市場一直處于試點(diǎn)階段。國家層面只批準(zhǔn)了6家試點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)，包括江陰天江藥業(yè)、華潤三九現(xiàn)代中藥、廣東一方制藥有限公司、四川新綠色藥業(yè)、北京康仁堂藥業(yè)、南寧培力制藥，他們占據(jù)了大部分市場份額。

培力全產(chǎn)業(yè)鏈布局鑄造行業(yè)壁壘

由于未來中藥配方顆粒的市場空間巨大，吸引眾多上市公司在內(nèi)的不少藥企已經(jīng)嗅到商機(jī)，加速擴(kuò)圍。

今期講的培力控股（01498.HK）是全國五間獲得國家食品藥品監(jiān)督管理總局認(rèn)可批準(zhǔn)于中國生產(chǎn)、推廣及銷售濃縮中藥配方顆粒產(chǎn)品的企業(yè)之一，亦是當(dāng)中唯一境外公司，產(chǎn)品包括「農(nóng)本方」品牌的濃縮中藥配方顆粒及中藥保健品，并于本港及內(nèi)地以「農(nóng)本方」品牌經(jīng)營中醫(yī)診所。

公司具備高效及創(chuàng)新的自主創(chuàng)新核心能力，貫穿整個濃縮中藥配方顆粒產(chǎn)業(yè)價值鏈，自主開發(fā)強(qiáng)勁，產(chǎn)品目錄完善, 擁有超過600種農(nóng)本方濃縮中藥配方顆粒產(chǎn)品，掌握先進(jìn)工藝及檢測技術(shù)。

配方顆粒試點(diǎn)放開在即，市場需求將會顯著釋放, 培力可搶占配方顆粒市場先機(jī)，于香港及中國成立新農(nóng)本方中醫(yī)診所及擴(kuò)張分銷網(wǎng)絡(luò)至國內(nèi)新目標(biāo)城市，客戶以全球消費(fèi)者為目標(biāo)，提供質(zhì)高價優(yōu)的創(chuàng)新中藥保健品并提供優(yōu)質(zhì)中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)。

培力于中國廣西南寧，自設(shè)國際現(xiàn)代化中藥生產(chǎn)及研究基地，生產(chǎn)設(shè)施不僅符合國家生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范GMP標(biāo)準(zhǔn)，更達(dá)到國際最嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證之一的澳洲藥物管理局TGA標(biāo)準(zhǔn)。培力自設(shè)的國家標(biāo)準(zhǔn)實(shí)驗(yàn)室，獲得中國合格評定國家認(rèn)可委員會(CNAS)按ISO 17025認(rèn)證，此乃一個國際多邊相互認(rèn)證系統(tǒng)，堪稱亞洲最先進(jìn)的中藥研究及生產(chǎn)設(shè)施之一，具體高效的一體化全球研發(fā)平臺。

2019年，集團(tuán)在內(nèi)地濃縮中藥配方顆粒收入占總營業(yè)額41%，在國策紅利之下，業(yè)務(wù)增長前景強(qiáng)勁，有助增加集團(tuán)整體利潤。培力早前收購的美國及日本公司已開始貢獻(xiàn)收入，未來集團(tuán)將積極拓展保健品市場，并于內(nèi)地建立網(wǎng)上銷售平臺，與大型企業(yè)合作，積極推進(jìn)上中下游產(chǎn)業(yè)鏈全國布局，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈溯源能力，成為長期增長的持續(xù)推動力，有望搶占市場先機(jī)，鞏固公司領(lǐng)先地位。

除此，公司積極探索大健康產(chǎn)品在互聯(lián)網(wǎng)渠道的發(fā)展?jié)摿?，同時大力推進(jìn)品牌策略，進(jìn)一步提升品牌在線上銷售的影響力。

培力控股今年中期業(yè)績逆勢大漲，轉(zhuǎn)虧為盈，呈現(xiàn)業(yè)績向好苗頭，預(yù)計(jì)下半年表現(xiàn)普遍會比上半年好，且公司有吸引力的商業(yè)模式，綜合疫情影響以及公司提前全產(chǎn)業(yè)鏈布局所帶來的的規(guī)模效應(yīng)，兼?zhèn)浣诳蓪?shí)現(xiàn)性及長期增長，現(xiàn)價較52周高位不足五成，具備反彈條件。