增發(fā)終止成為上實(shí)醫(yī)藥(600607.SH)近期股價(jià)重挫的主要原因。

　　9月9日，上實(shí)醫(yī)藥公告稱，由于此前公布的定向增發(fā)計(jì)劃在股東大會(huì)后1年有效期內(nèi)“未能完成相關(guān)部委的全部法定審批程序”，相關(guān)議案自動(dòng)終止。
 
 

　　當(dāng)日，上實(shí)醫(yī)藥放量下跌7.99%，此前兩個(gè)交易日，公司股價(jià)已連續(xù)兩個(gè)跌停。顯然，不少市場(chǎng)先知先覺(jué)者已率先出逃。

　　上證所的交易數(shù)據(jù)顯示，9月5日、8日和9日，賣出方主要是國(guó)信證券客戶資產(chǎn)管理部，合計(jì)賣出金額高達(dá)2447.98萬(wàn)元，賣出第二位是機(jī)構(gòu)席位，累計(jì)賣出685.53萬(wàn)元。買入方也包括一家機(jī)構(gòu)，買入160.56萬(wàn)元，其他均為券商營(yíng)業(yè)部。

　　不過(guò)，9日下午，上海上實(shí)(集團(tuán))有限公司(下稱上實(shí)集團(tuán))一位內(nèi)部人士對(duì)記者表示，股改時(shí)的承諾——注入青春寶等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)——不會(huì)改變，只是由于審批原因不得不終止。

　　由于上海華誼(集團(tuán))公司和上海工投持有上海醫(yī)藥(600849)(集團(tuán))有限公司(下稱上藥集團(tuán))60%股權(quán)，此前被上海市國(guó)資委劃轉(zhuǎn)給上實(shí)醫(yī)藥的間接控股股東上實(shí)集團(tuán)，而上藥集團(tuán)下轄上海醫(yī)藥(600849.SH)和中西藥業(yè)(600842.SH)的部分業(yè)務(wù)，與上實(shí)醫(yī)藥存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，這意味著上實(shí)醫(yī)藥再次啟動(dòng)資產(chǎn)注入的方案更值得期待。

　　遭遇環(huán)保之劍

　　根據(jù)去年9月6日上實(shí)醫(yī)藥股東大會(huì)審議通過(guò)的定向增發(fā)方案，上實(shí)醫(yī)藥擬向控股股東上海實(shí)業(yè)控股有限公司(下稱上實(shí)控股,醫(yī)藥新聞網(wǎng))在內(nèi)不超過(guò)10家的機(jī)構(gòu)投資者非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)10722萬(wàn)股，公司募資約15.15億元將用于收購(gòu)上實(shí)健康持有的正大青春寶藥業(yè)有限公司55%股權(quán)、杭州胡慶余堂藥業(yè)有限公司51.0069%股權(quán)、廈門中藥廠有限公司61%股權(quán)、遼寧好護(hù)士藥業(yè)(集團(tuán))有限責(zé)任公司55%股權(quán)，及上實(shí)健康全資附屬公司運(yùn)誠(chéng)投資有限公司持有的杭州胡慶余堂國(guó)藥號(hào)有限公司24%股權(quán)，及250萬(wàn)元增資款相應(yīng)的權(quán)益。

　　值得一提的是，上述定向增發(fā)的發(fā)行價(jià)為14.13元，這也成為上實(shí)醫(yī)藥股價(jià)在今年9月前上證指數(shù)出現(xiàn)大幅調(diào)整時(shí)，卻能在10.51-15元盤整的重要原因。

　　當(dāng)然，對(duì)于重倉(cāng)持有上實(shí)醫(yī)藥的機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，他們更看重的是上實(shí)醫(yī)藥擬注入的資產(chǎn)質(zhì)量。

　　此前，東方證券發(fā)布的報(bào)告顯示，如果2007年初就完成此項(xiàng)收購(gòu)，上實(shí)醫(yī)藥當(dāng)年每股盈利將有望從0.38元增加至0.6元。

　　今年4月21日，上實(shí)醫(yī)藥公布的2007年年報(bào)顯示，去年實(shí)現(xiàn)每股收益0.3751元。

　　然而，去年股東大會(huì)至今，上實(shí)醫(yī)藥陸續(xù)取得上海市外資委、國(guó)稅總局、國(guó)家工商總局、國(guó)家外匯管理局和中國(guó)化學(xué)制藥工業(yè)協(xié)會(huì)等相關(guān)監(jiān)管部門對(duì)于項(xiàng)目原則同意的意見(jiàn)。

　　但是，根據(jù)國(guó)家環(huán)?？偩帧蛾P(guān)于進(jìn)一步規(guī)范重污染行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司申請(qǐng)上市或再融資環(huán)境保護(hù)核查工作的通知》(環(huán)辦[2007]105 號(hào))，屬于14個(gè)重污染行業(yè)之一的醫(yī)藥行業(yè)的融資行為，受限于環(huán)保審批。

　　截至今年9月6日，上實(shí)醫(yī)藥此次定向增發(fā)涉及的7個(gè)省市環(huán)保核查僅完成了6個(gè)省市，這成為此次定向增發(fā)方案終止的重要原因。

　　9月9日，針對(duì)上實(shí)醫(yī)藥資產(chǎn)注入終止一事，安信證券分析師洪露“持中性偏樂(lè)觀的態(tài)度”。一方面，資產(chǎn)注入的股改承諾沒(méi)有變化，而上藥集團(tuán)股權(quán)劃轉(zhuǎn)給上實(shí)集團(tuán)，有望加快實(shí)施上實(shí)集團(tuán)醫(yī)藥資產(chǎn)的整合；另一方面，公司主業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)健，具有較高安全邊際。

　　上實(shí)醫(yī)藥半年報(bào)顯示，受益于下屬研發(fā)型生物藥企廣東天普爆發(fā)性增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)——1-6月銷售收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)1.79億元和2885萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)79.79%和133.25%，上半年?duì)I收和凈利潤(rùn)分別為16.2億元和9043萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)18.6%和43.5%，每股收益為0.2459元。

　　在資產(chǎn)注入已因方案過(guò)期自動(dòng)終止的情況下，東方、興業(yè)和安信證券等數(shù)家賣方研究機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，上市公司今明兩年的每股收益約0.45元和0.55元。

　　整合預(yù)期

　　鑒于上實(shí)醫(yī)藥的股改承諾，是次資產(chǎn)注入終止，并不會(huì)影響上實(shí)醫(yī)藥的整合計(jì)劃，只是時(shí)間后移。

　　隨之而來(lái)是，上實(shí)集團(tuán)醫(yī)藥資產(chǎn)的整合將和上藥集團(tuán)相聯(lián)系，后者擁有上海醫(yī)藥和中西藥業(yè)(600842)。

　　上實(shí)醫(yī)藥9月9日的公告表示，股權(quán)劃轉(zhuǎn)后，“本公司與上藥集團(tuán)可能存在潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，根據(jù)有關(guān)監(jiān)管部門的要求，公司將繼續(xù)保持與控股股東、監(jiān)管機(jī)構(gòu)及相關(guān)各方的溝通，繼續(xù)保持現(xiàn)有業(yè)務(wù)的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)與持續(xù)發(fā)展，積極研究并進(jìn)一步優(yōu)化相關(guān)方案，推動(dòng)并加快實(shí)施醫(yī)藥資產(chǎn)的整合，并消除可能潛在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)一步提升公司的投資價(jià)值?！薄　?/P>

　　資料顯示，上實(shí)醫(yī)藥是上實(shí)控股在境內(nèi)的主要醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)，主要資產(chǎn)包括制造和商業(yè)兩部分，并偏重于前者。

　　9月9日，上實(shí)集團(tuán)控股的香港上市公司上實(shí)控股公布的中期業(yè)績(jī)顯示，上半年錄得的12億元凈利潤(rùn)中，醫(yī)藥行業(yè)貢獻(xiàn)占比約70%。

　　相比之下，上藥集團(tuán)下屬上海醫(yī)藥的主業(yè)是醫(yī)藥商業(yè)。據(jù)此，有市場(chǎng)分析稱，上實(shí)醫(yī)藥在啟動(dòng)下一輪資產(chǎn)注入的同時(shí)，可能存在將相關(guān)商業(yè)資產(chǎn)剝離出來(lái)劃歸上海醫(yī)藥的可能。

　　不過(guò)，上藥集團(tuán)相關(guān)人士則認(rèn)為，目前上藥集團(tuán)的重組相對(duì)獨(dú)立，“不排除和上實(shí)集團(tuán)原有醫(yī)藥資產(chǎn)進(jìn)行整合，但需要假以時(shí)日?！?/P>

　　此前，上實(shí)控股中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，董事長(zhǎng)騰一龍亦表示，將上海醫(yī)藥注入上實(shí)控股，“現(xiàn)在還不是時(shí)機(jī)”。

　　盡管如此，考慮到與上藥集團(tuán)的重組可能，安信證券9月9日發(fā)布的點(diǎn)評(píng)報(bào)告仍給予上實(shí)醫(yī)藥“增持-A”的評(píng)級(jí)。

　　上實(shí)醫(yī)藥：購(gòu)母公司醫(yī)藥資產(chǎn)擱淺

　　上實(shí)控股方面表示，注入醫(yī)藥優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的股改承諾不會(huì)變

　　第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 上實(shí)醫(yī)藥（600607.SH）昨日發(fā)布公告，由于在發(fā)行有效期內(nèi)，未能完成相關(guān)部委的全部法定審批程序，其定向增發(fā)募集資金15.15億元收購(gòu)控股公司上海實(shí)業(yè)（00363.HK）醫(yī)藥資產(chǎn)的增發(fā)議案于9月6日自動(dòng)終止。

　　公告稱，上實(shí)健康認(rèn)購(gòu)上實(shí)醫(yī)藥46770000股流通股，上實(shí)控股向上實(shí)醫(yī)藥及其附屬公司轉(zhuǎn)讓持有的正大青春寶、胡慶余堂藥業(yè)、廈門中藥廠、遼寧好護(hù)士以及胡慶余堂國(guó)藥號(hào)的權(quán)益也將不再繼續(xù)進(jìn)行。2007年5月，上實(shí)醫(yī)藥發(fā)布定向增發(fā)公告，擬收購(gòu)母公司五大醫(yī)藥資產(chǎn)。

　　公告顯示，國(guó)家環(huán)保部規(guī)定醫(yī)藥行業(yè)上市公司的融資和再融資必須進(jìn)行環(huán)保核查。上實(shí)醫(yī)藥在此次涉及的七個(gè)環(huán)保省市中尚有一個(gè)省市未能完成環(huán)保核查。

　　6月，在上海市國(guó)資重組中，上實(shí)集團(tuán)已經(jīng)取得上海醫(yī)藥(600849,股吧)（集團(tuán)）60％的股權(quán)。9月1日，在上實(shí)控股的中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，該公司執(zhí)行董事呂明方指出，重組對(duì)上實(shí)集團(tuán)在產(chǎn)品和銷售渠道上能起到補(bǔ)充作用。他當(dāng)時(shí)對(duì)記者表示：“上實(shí)集團(tuán)現(xiàn)有的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)主要是中藥和生物制藥，在上海以外的地區(qū)銷售；而上海醫(yī)藥(600849)的產(chǎn)品主要是化學(xué)藥，銷售渠道主要分布在上海及華東地區(qū)。”

　　而此次公告顯示，上實(shí)醫(yī)藥與上海醫(yī)藥可能存在潛在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。安信證券在最新的研究報(bào)告中稱，上實(shí)公司管理層明確表態(tài)：青春寶等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入事宜是當(dāng)時(shí)的股改承諾，目前因?qū)徟壒?，雖自動(dòng)終止，但股改承諾未變。

　　上實(shí)醫(yī)藥和控股股東將在上海市國(guó)資委的推動(dòng)下，綜合考慮股改和上實(shí)醫(yī)藥重組兩項(xiàng)事宜，形成統(tǒng)一方案，推動(dòng)并加快上實(shí)集團(tuán)醫(yī)藥資產(chǎn)的整合，消除可能潛在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)一步提升公司的投資價(jià)值。