作者 | 粒小編

來(lái)源 | 粒場(chǎng)財(cái)經(jīng)(ID：lccaijing)

一直有人抱怨中國(guó)上市公司的質(zhì)量不行。但其實(shí)中國(guó)有4000萬(wàn)家企業(yè)，只有4000家上市公司，能夠上市的都是萬(wàn)里挑一的企業(yè)。所以，很多時(shí)候覺(jué)得上市公司不行更多的原因是因?yàn)? “生活中并不缺少美，而是缺少發(fā)現(xiàn)美的眼睛?！苯裉鞄Т蠹伊私庖患沂紕?chuàng)于明嘉靖民間“中華老字號(hào)”上市公司——廣譽(yù)遠(yuǎn)(600771.SH)。

01、大隱隱于“股市” 始于明朝神醫(yī)的老字號(hào)

在中國(guó)明清以來(lái)的近代經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上，晉商是一個(gè)繞不開(kāi)的話題，他們 “致天下之民，聚天下之貨”賺取了驚人的財(cái)富，在中國(guó)商界稱雄達(dá)500年之久。

山西太谷由于地處晉中，由于交通便利、四通八達(dá)，明中葉開(kāi)始就成為全國(guó)商業(yè)繁盛之區(qū)，為張家口、河南等地商業(yè)集散中心，素有“小北京”、“旱碼頭”之稱，是非常有名氣的商業(yè)中心。這里有錢(qián)人遍地，再加上人口流動(dòng)頻繁，因此對(duì)醫(yī)療行業(yè)也有更高的需求，加上很多商賈本身就經(jīng)營(yíng)藥材生意，所以太谷也是名醫(yī)聚集之地。

明朝嘉靖年間，山西襄垣縣的一位名老中醫(yī)——石立生，行醫(yī)到了太谷縣城，他經(jīng)常出入于官宦富戶之間。公元1541年，石立生在太谷城的錢(qián)市巷設(shè)立自己的藥鋪——廣盛藥鋪，懸壺濟(jì)世的同時(shí)，兼售自行配制的各種藥物。由于醫(yī)術(shù)高明、藥材貨真價(jià)實(shí)，廣盛號(hào)藥鋪盛名日益遠(yuǎn)播。

不過(guò)，或許石立生老先生也沒(méi)有想到，廣盛號(hào)后來(lái)越做越好，歷經(jīng)明清、民國(guó)至今不倒，和后來(lái)廣州陳李濟(jì)(1600年創(chuàng)建)、北京同仁堂(1669年創(chuàng)建)、杭州胡慶余堂(1874年創(chuàng)建)并稱為“四大藥店”，并在2006年成為首批被中華人民共和國(guó)商務(wù)部認(rèn)定的“中華老字號(hào)”企業(yè)。

02、三款神藥 明清兩朝皇帝家“5星好評(píng)”

廣譽(yù)遠(yuǎn)歷經(jīng)近500年而不倒，一是靠始終如一的藥品品質(zhì)及童叟無(wú)欺的經(jīng)營(yíng)原則，二是靠其三款主打產(chǎn)品：龜齡集、定坤丹和安宮牛黃丸，其中龜齡集、定坤丹為保密處方，分別在2008年和2011年被中華人民共和國(guó)國(guó)務(wù)院評(píng)為非物質(zhì)文化遺產(chǎn)。

“龜齡集”的由來(lái)也頗有淵源。公元1536年，自幼體弱的嘉靖皇帝一病不起，宮中太醫(yī)束手無(wú)策。于是，朝廷下旨，遍尋名醫(yī)。這時(shí)著名方士邵元節(jié)、陶仲文根據(jù)《云笈七簽》中所載的“老君益壽散”為基礎(chǔ)，結(jié)合多年行醫(yī)經(jīng)驗(yàn)，反復(fù)斟酌、精心配制，制成“仙藥”獻(xiàn)上。嘉靖服用后大有起色，龍顏大悅，于是給“仙藥”賜名為“龜齡集”，寓意如“神龜”一樣長(zhǎng)壽。

后來(lái)，為嘉靖皇帝監(jiān)制龜齡集的醫(yī)藥總管告老回鄉(xiāng)，將龜齡集的處方悄悄帶回了太谷，在自家升煉享用，也**饋贈(zèng)親友……在后來(lái)的歷史變遷中，龜齡集的處方便輾轉(zhuǎn)傳入了石立生創(chuàng)立的廣盛藥號(hào)。

龜齡集一直是歷代皇帝的“御用圣藥”，被稱為“皇家至寶”，多位皇帝曾親自為龜齡集打call：萬(wàn)歷皇帝曾說(shuō)“(龜齡集)專解嘔心瀝血之人的疲憊，補(bǔ)充日夜操勞之人的能量”;雍正皇帝曾手書(shū)朱批：“朕安，已痊愈矣。朕躬之安，皆得龜齡集所賜”;另?yè)?jù)中國(guó)科學(xué)院院士陳可冀先生《清宮醫(yī)案研究》記載：乾隆皇帝"不可一日不服"龜齡集或龜齡集酒，甚至專門(mén)為龜齡集酒御批"甚好足佳也"

乾隆皇帝龜齡集酒御批“甚好，足佳也“

龜齡集定位的是男性用戶，主要用戶助陽(yáng);廣譽(yù)遠(yuǎn)另一款神藥：定坤丹，主要是幫忙女性用戶調(diào)養(yǎng)身體。

定坤丹也是源于宮廷的秘方。清朝時(shí)，入宮妃嬪終年閉鎖深宮，遠(yuǎn)離親友又得不到愛(ài)情滋養(yǎng)，難免心生抑郁。久而久之，妃嬪們?nèi)蓊併俱?、氣血淤滯，甚至?yán)重影響到皇室的嗣衍。公元1739年，乾隆皇帝下詔修合婦科圣藥，此時(shí)剛巧太醫(yī)院召集全國(guó)名醫(yī)匯集京師編撰《醫(yī)宗金鑒》，以英謙為首的醫(yī)學(xué)界巨匠集思廣益，各施畢生所學(xué)，將八百余種名方取長(zhǎng)補(bǔ)短，調(diào)制出容調(diào)經(jīng)、舒郁、理氣、活血為一體的婦科綜合制劑，施之臨床、屢見(jiàn)奇效。乾隆聞?dòng)嵈笙?，親自賜藥名“定坤丹”，并將其列為“宮闈圣藥”，僅供內(nèi)廷使用。

后來(lái)原籍山西太谷的監(jiān)察御使孫廷夔，家中老母親患婦病久治不愈。孫御史心急如焚，向彼時(shí)太醫(yī)院總管申太醫(yī)求得定坤丹秘方，送回山西太谷。孫母在服用定坤丹數(shù)丸后，病體得到痊愈，定坤丹秘方也因此流入山西，后來(lái)輾轉(zhuǎn)流入“廣盛號(hào)藥店”，作為商品制售，一直延續(xù)至今。

和龜齡集得到皇帝們追捧一樣，定坤丹也一直得到后宮的好評(píng)。八國(guó)聯(lián)軍攻陷北京時(shí)，慈禧太后倉(cāng)惶西逃，待行到山西太谷時(shí)，婦科病復(fù)發(fā)、腹痛難奈。幸虧當(dāng)?shù)乜h令進(jìn)奉了兩顆定坤丹，慈禧太后服用后諸痛消失，如釋負(fù)重。事后慈禧太后感念定坤丹的功德，留下御筆親書(shū)："平安富貴"。

除了龜齡集與定坤丹，還有一款因?yàn)樾鹿谝咔槎暣笳竦纳袼帯矊m牛黃丸也是廣譽(yù)遠(yuǎn)的主打產(chǎn)品之一。據(jù)史料記載，1798年(嘉慶三年)，吳瑭著《溫病條辨》首創(chuàng)安宮牛黃丸。清朝時(shí)期，安宮牛黃丸被列為瘟疫門(mén)首藥。今年新冠疫情期間，安宮牛黃丸作為新冠重癥治療推薦中成藥之一，被列入國(guó)家衛(wèi)健委新冠診療方案和《哈薩克斯坦中醫(yī)藥防治新冠肺炎1號(hào)專案》。

相信很多人都知道，說(shuō)到安宮牛黃丸必定繞不開(kāi)北京同仁堂，因?yàn)榘矊m牛黃丸是北京同仁堂十大招牌藥之首。但很多朋友不知道的是，廣譽(yù)遠(yuǎn)自光緒十一年(1885年)開(kāi)始生產(chǎn)安宮牛黃丸，是安宮炮制方法較早的中華老字號(hào)企業(yè)，可謂安宮鼻祖。廣譽(yù)遠(yuǎn)至今仍沿用清代炮制技藝制作安宮牛黃丸，并已入選非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名錄，具有口服易化且無(wú)藥渣殘留、易吸收效果好等特點(diǎn)。

安宮牛黃丸制作技藝被評(píng)為“非物質(zhì)文化遺產(chǎn)代表性項(xiàng)目”

目前，公司“龜齡集”、“定坤丹”及“安宮牛黃丸”均已先后入選非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名錄。此外，牛黃清心丸則入選山西省非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名錄。

03、財(cái)務(wù)狀況：潛龍?jiān)跍Y 未來(lái)可能重回高增長(zhǎng)

翻看廣譽(yù)遠(yuǎn)近5年的財(cái)報(bào)，發(fā)現(xiàn)從2015年到2018年，公司的經(jīng)營(yíng)狀況都非常好，三年時(shí)間營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)278.27%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)187倍。

但是2019年公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)出現(xiàn)在幅下降，這是因?yàn)樵谇皫啄甑难杆贁U(kuò)張過(guò)程中，公司在渠道的大量鋪貨，由于先貨后款，造成公司應(yīng)收賬款極速攀升。所以，2019年廣譽(yù)遠(yuǎn)主動(dòng)調(diào)整的營(yíng)銷策略，收縮戰(zhàn)線，使得營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)變有所下降。

2020年，雖然公司的安宮牛黃丸入選新冠治療指南銷售額大長(zhǎng)，但是其它產(chǎn)品由于藥店人流急劇減少同比出現(xiàn)大幅下降，所以公司今年的收益依然不盡如人意。

但是，我們要看到，公司2018年、2019年和今年前三季度的收到銷售商品貨款分別是7.54億和9.36億和5.15億，相對(duì)與公司同期16.2億、12.2億和6.87億的營(yíng)業(yè)收入來(lái)說(shuō)，回款率出現(xiàn)了回升，說(shuō)明公司主動(dòng)調(diào)整營(yíng)銷策略的做法起到了作用。

另外，從第三方數(shù)據(jù)來(lái)看，公司重點(diǎn)產(chǎn)品的終端銷售后勁十足，以龜齡集、定坤丹為例，過(guò)去三年，兩種產(chǎn)品在價(jià)格保持基本穩(wěn)定的情況下，在零售藥店端市場(chǎng)銷量的都出現(xiàn)急劇上升，預(yù)計(jì)隨著疫情的消退，產(chǎn)品銷量又將恢復(fù)高增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)源：中康CMH-零售藥店

另外一個(gè)好現(xiàn)象就是公司產(chǎn)品的復(fù)購(gòu)率上升非常快，龜齡集老用戶復(fù)購(gòu)的比例從2018年的3.2%增長(zhǎng)到今年的18%，定坤丹定坤丹老用戶復(fù)購(gòu)的比例從2018年的2.3%增長(zhǎng)到今年的11.7%。說(shuō)明老用戶對(duì)公司產(chǎn)品的認(rèn)可度非常高：

所以，可以看出，過(guò)去兩年公司業(yè)績(jī)的下滑只是公司主動(dòng)調(diào)整營(yíng)銷策略的結(jié)果。作為百年老店，公司的產(chǎn)品有相當(dāng)一批忠實(shí)的消費(fèi)者，預(yù)計(jì)在渠道庫(kù)存消化完成后重回高增長(zhǎng)。目前，公司的業(yè)績(jī)可能已經(jīng)筑底，只是財(cái)報(bào)上還沒(méi)有表現(xiàn)出來(lái)。而當(dāng)前公司的股價(jià)已經(jīng)反映了悲觀預(yù)期，未來(lái)隨著業(yè)績(jī)的回升，有望重回高位。

04、未來(lái)展望，廣譽(yù)遠(yuǎn)有可能復(fù)制奇跡

從這次新冠疫情就以看出，中醫(yī)依然可以為人類做出巨大的貢獻(xiàn);從屠呦呦獲得諾貝爾醫(yī)學(xué)獎(jiǎng)也可以看出，中藥也是我們發(fā)掘治療新型疾病的寶庫(kù)。中醫(yī)藥是我們的國(guó)粹，但是不知道從什么時(shí)候起詆毀中醫(yī)藥在互聯(lián)網(wǎng)變成了一種“政治正確”。

這種雜音也讓我們付出了代價(jià)：權(quán)威期刊《中草藥》透露，日本占據(jù)了目前全世界90%的中藥市場(chǎng)銷售份額，漢方藥的生產(chǎn)總額也已由1976年的95.58億日元增至2014年的158 1.1億日元。

今年因?yàn)橐咔橛绊?，中醫(yī)藥再次得到國(guó)家的高度重視。今年6月2日，中央總書(shū)記指出：防治新冠肺炎疫情過(guò)程中，中醫(yī)藥發(fā)揮了獨(dú)特作用，在國(guó)際上引起了廣泛關(guān)注，要加強(qiáng)對(duì)中醫(yī)藥工作的組織領(lǐng)導(dǎo)，推動(dòng)中西醫(yī)藥相互補(bǔ)充、協(xié)調(diào)發(fā)展。

總書(shū)記指示，為中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)未來(lái)指明了新方向。廣譽(yù)遠(yuǎn)是現(xiàn)存歷史最悠久的中藥制藥企業(yè)，距今已有479年歷史，是我國(guó)現(xiàn)有文字記載最早的民間藥店，也是清朝四大藥店之一。未來(lái)，憑借龜齡集、定坤丹和安宮牛黃丸這些國(guó)家級(jí)保密處方和國(guó)家級(jí)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)產(chǎn)品，廣譽(yù)遠(yuǎn)未來(lái)有可能復(fù)制云南白藥、片仔癀這些同行在資本市場(chǎng)的奇跡。

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